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铁矿石的基本面分析

2019-11-01来源:千百态时尚

来源  |  新湖研究所

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛,转载请注明出处


铁矿:当前铁矿现货成交价,日照PB粉554元/湿吨,金步巴粉505元/湿吨,金步巴粉折算盘面交割成本560-570元,01合约贴水40元,近10%。近期铁矿石港口成交持续放量,表明年前钢厂补库在持续进行中,钢厂烧结粉库存延续增加,疏港量仍有继续放量趋势。低品粉受到青睐,货权集中,超特粉涨幅明显,高低品价差明显收窄,高品粉受替代性愈发强烈,目前港口PB粉成交占比处于低位,受青睐度差,高品间竞争也非常距离,金步巴粉、巴混成交占比依旧处于高位,对PB粉产生持续替代,PB粉现货上涨乏力。

供给端,临近季节性发货淡季,澳巴港口检修增多,环比上月发货量下降明显,整体来看,1月澳巴发货环比12月减少250万吨/周,但从预到港情况看,PB粉、金步巴粉预计到港量好于上月,因而在PB粉需求不佳的情况下,PB粉产生了一定的累库压力,整体累库幅度,笔者预估不会有去年大(去年12月PB粉高发货。

需求端,钢厂烧结粉库存持续增加,唐山、邯郸地区钢厂也开始进入补库时间点,目前64家样本钢厂烧结粉总库存已经累至1900万吨以上,距离去年高点还有300万吨的量,从日耗角度看,唐山地区仍在执行环保的应急措施,导致整体日耗偏低,稍低于去年同期水平,所以在库存积累情况下,目前整体库存消费比上升了33天,基本保持在去年同期水平。展望今年,铁水对废钢的反替代值得期待,铁水相对于废钢仍具有较高性价比,在环保不趋严情况下,铁矿需求有保障;再者烧结环保设备趋于完备,烧结限产放松下,烧结矿入炉配比有回归趋势,对粉矿实质性需求也有支撑。

库存端,随着发货量的恢复,总库存逐渐进入季节性累库时间点。PB粉库存积累量有所放缓,但长期仍是积累的趋势,金步巴粉、巴混、以及低品超特、混合对PB粉产生持续的替代,在需求不佳情况下,累库便是顺理成章的事情,累库幅度取决于发货量大小,短期看从发货看,PB粉暂不会大幅累库,PB粉现货大概率会趋弱运行。

 

策略:虽然目前贴水仍旧较大,但当前还未到走交割逻辑的时间点,PB粉现货上涨乏力,钢厂补库临近尾声,使得铁矿盘面暂时难以出现持续上涨,长远看,铁矿需求较好,主流矿山发货放缓,后期可以寻找节奏性的空螺多矿机会。


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