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2019年,央行可能会降息

2019-07-14来源:企业之声

12月13日,央行行长易纲在出席《新浪·长安讲坛》时发表了主题演讲,讲话中易纲就货币政策、人民币汇率、民营企业融资以及金融风险等话题表达了自己的观点。易行长在提及货币政策时运用了"价格调控"这四个字,称央行的货币政策正在逐渐从数量调控为主向价格调控为主转变,这一转变引发了坊间对2019年降息的猜想。

2019年,央行可能会降息

2019年,央行可能会降息

目前,经济学家们对于2019年降准的预期较为统一,但对于降准的幅度则各执一词,最为宽松的学者认为明年最多有可能降准4次,每次100个基点。中信明明团队则在解读易纲讲话时指出,当前宽货币向宽信用传导阻滞的矛盾点并非数量工具投放不足,而在利率传导不畅,后续数量工具的再使用效果自然大打折扣;

数量宽松导致的金融市场利率下行并不能传导至实体经济融资成本回落;宽信用渠道难以畅通导致数量宽松的货币政策对稳定内部经济运行的作用难以显现,从这一点看,降息可能将是明年货币政策宽松的一个选项。

通胀上不去 通缩或要来

另一方面,从近期的经济数据来看,明年央行出现"双降"的可能性更大。11月CPI同比上涨2.2%,已连续5个月处于"2时代",从环比看,CPI由上月上涨0.2%转为下降0.3%。;PPI同比上涨2.7%,涨幅比上个月收窄0.6个百分点,从环比看,PPI由上月上涨0.4%转为下降0.2%。

具体来看,CPI和PPI同比涨幅都呈现收窄之势,环比都为负增长,表明物价水平明显回落,市场需求有所减弱,目前的物价走势温和,不存在通胀风险,CPI与PPI双降,且PPI下降速度快于CPI,而PPI下降趋势并无明显转变迹象,若PPI涨幅被CPI反超,则来年有通缩的可能。

从目前国内经济形势来看,PPI未来跌入负值只是时间问题,产能过剩的问题依旧存在,就连火爆了多年的汽车市场似乎也低挡不住了。全国乘用车联席会数据显示,11月全国汽车销量同比下滑18%,而据中汽协预计,全年汽车销量为2800万辆,同比下跌3%,为1990年以来首次负增长。

2019年,央行可能会降息

汽车销量下跌

值得注意的是,上一轮PPI在连续多月录得负值的时候,央行就选择降息来刺激经济。

目前国内的基准利率还维持在3年前的4.9%,在这三年时间里,美联储已经加息7次,我们也不是不想加,但CPI始终越不过3这个关口。

如今CPI能保持住2以上就不错了,PPI要止跌还需要来一次实际性的东西。

美联储加息放缓给了我们降息的空间

有意思的是,老美挑起的贸易Z,去全球化,最终还是搬起石头砸到了自己的脚,全球贸易增速都在放缓,全球经济共振下行,就算明年美联储仍旧会加息,但其加息的节奏可能又要放缓了,因为经济反弹有点后劲不足。对于我们而言,来年降息原本还需要面对美联储加息的压力,但随着美国加息预期的回落,中美利率倒挂的压力骤减,外部压力缩小的情况下国内降息空间也由此打开。

事实上,我国在过去经历经济放缓期间运用宽松的货币政策亦是取得了良好的效果,以2008年金融危机期间为例,2008年9月至12月,央行就采取了4次降准、5次降息,短短四个月的4个月时间里,央行多管齐下,宽松的货币政策令国内经济重回高速增长,GDP增速由6.4%升至11.9%,效果显著。

2019年,央行可能会降息

历次货币政策的总结

新华社《经济参考报》11月28日头版发文《美加息趋缓将释放我国货币政策空间》,文章表示对于中国而言,考虑到内外部环境发生变化,7月底以来我国货币目标已经逐步调整优化为稳就业、稳增长和守住不发生系统性风险的底线。显然,明年美联储加息放缓,欧、日央行紧缩也趋于谨慎,无疑将为我国货币政策提供更大的腾挪空间。

一句话总结就是,明年我国不仅会降准甚至可能降息。

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