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从历史看未来 | 为什么海外资产配置刻不容缓

2020-02-09来源:华中汽车网


近几年来,大家都听到很多关于要做“海外资产配置”的说法,理由无外乎“鸡蛋不能放在一个篮子里”、“分散投资”、“美元保值”等等。

但为什么美元就比人民币保值,政府不是一直说会保持人民币汇率稳定吗?中国过往30年经济高速发展,我的鸡蛋都放在中国这个篮子里怎么就不行了?国家想要管制外汇,我难道不应该响应国家号召,支援国家保汇率吗?

关于这问题种种,似乎一直都没有一个比较清晰的解答。

曾经有一篇很热门的公众号文章,谈到为什么要做美元投资,说是因为美元保值,为什么美元保值,是因为国内通胀高美国通胀低,如果把两种货币的收益扣除各自的通胀,最后的“实际收益”还是美金高,所以“人民币赚10%不如美金赚5%”。

这个说法其实是在偷换概念,并没有说到问题的本质。

对于我们长期居住在国内的人来说,不论我们的资产里有多少比例是美金,最终需要支付的生活成本都还是人民币。所以美国的通胀高还是低,跟我们半毛钱关系都没有。

假设人民币兑美元汇率保持基本稳定,如果人民币比美元投资收益高,那很明显我们应该投人民币而不是美金!

所以我们不应该配置美元资产吗?到底问题出在哪儿呢?问题就出在前面的这个假设上“假设人民币兑美元汇率保持基本稳定”那这个假设是否能成立呢?我们不妨来回顾一下人民币汇率的历史。



人民币汇率历史回顾

很多人对人民币汇率历史的了解大概只有最近10年左右,以为人民币是一直在升值的。

2005年我国改革人民币汇率制度(“7.21”汇改),实行“参考一篮子的有管理的浮动汇率制度”,此后人民币兑美元汇率走上了十年的升值之路。直到2015年的“8.11”汇改,人民币又开启了一轮贬值。

那2005年之前的人民币汇率经历过怎样的历史呢?我们可以看一下人民币兑美元历史汇率:

每一次汇改,都带来人民币汇率走向的变化

这张图告诉我们,人民币并不是像我们印象中那样一直在升值。

在新中国成立后的很长一段历史时期内,当时的一块人民币,按对应的美金来算,要比今天的一块人民币值钱得多。

其中有几段时期尤其值得我们留意。

➤1973年后,人民币采用“一篮子货币”加权平均计算方法确定汇率,人民币开始升值。但由于这种计价方法并未充考虑人民币实际购买力、外汇供求关系等经济因素的影响,造成人民币汇率高估,严重影响了外贸出口,导致逆差不断扩大。

➤1978年十一届三中全会确定了改革开放的伟大方针。1981年开始,人民币实行“双轨汇率制度”。

为了纠正之前一段时期人民币汇率的高估,并促进出口创汇,国家调整了人民币的官方汇率,人民币兑美元开启了漫漫贬值之路,从1981年的约1.5不断贬值到1993年底的5.8,贬值幅度高达74%

➤更惊人的是1994年1月1日起,人民币官方汇率与外汇调剂价并轨,人民币兑美元官方汇率从1993年12月31日的5.8下调到1994年1月1日的8.7,一夜之间贬值了33%从此之后的十年间,人民币兑美元汇率基本稳定在8.2~8.3之间。


看到这里,大家有没有觉得这段历史似曾相识?

人民币汇率在2005年“7.21”汇改后开始升值,然而随着经济和出口增长的放缓以及国内宽松的货币政策,人民币出现高估,市场贬值预期逐步升温。

为了调整人民币高估,促进出口,国家在2015年8月11日再次汇改,汇改当天,人民币一次性贬值2%,其后开启了一轮新的贬值。

到2016年底,市场普遍预期人民币兑美元汇率将“破7”。由于国家强力的外汇管制政策,限制企业和居民对外资本性投资和强制结汇,同时运用外汇储备在公开市场操作等手段,人民币汇率双向波动,政府力保汇率不“破7”。

一个国家汇率坚挺的背后是活跃的经济、强劲的出口、持续的资本流入。然而中国经济从2018迈入2019,面对的是经济增速持续放缓,经济结构调整举步维艰,中美贸易战愈演愈烈,人口老化日渐凸显。

最近流行一句话,2018年是过去十年最差的一年,却是未来十年最好的一年”。未来的十年,中国经济将走向何方,人民币汇率将何去何从,你准备好了吗?



未来人民币汇率怎么走?

面对市场普遍的贬值预期,政府死守“7”这条底线,正是为了控制市场预期。一旦汇率“破7”,政府再要守住汇率将付出巨大的成本。

然而经济规律是不以人的意志而转移的,央行一边变着法地在国内放水,一边严控死守外汇,铜墙铁壁也已岌岌可危,后面还能撑多久?

面对如今的汇率形势,政府可能选择的方向不外乎这几个:

1. 不断收紧外汇管制,控制外汇流出。

如今的外汇控制几乎已经到了一个极致,如果真的把外汇的大门关死,一来会损害中国经济的发展,二来也与“一带一路”、“人民币国际化”、“提升中国在全球金融市场地位”等政策相违背,从实操上难度也会很大。

如果政府真的选择走这条路,那未来我们换汇将会越来越麻烦,而对汇率的作用也只是勉强续命而已。

2. 运用外汇储备在外汇市场交易来控制汇率。

这是很多资本自由流动的国家在控制汇率时会采取的策略。

目前我国外汇储备大约维持在三万亿美元左右,但如果完全用外汇储备来顶住汇率,国家将消耗过量的外汇储备,这将威胁到国家经济的安全与稳定。

万一消耗大量外汇仍无法控制汇率,市场将对国家控制经济的能力失去信心,汇率不受控的崩盘将对经济造成更大的伤害。

3. 让人民币汇率随市场逐步贬值。

就像人民币汇率在1981年到1993年的情况,人民币汇率跟随国家经济和市场的走向,进入逐步贬值的通道。

然而,人民币贬值的市场预期一旦形成,企业和居民会争相换汇,人民币汇率将加速下跌并大幅波动,而且甚至可能“跌过头”,同样会对整体经济造成不利的影响。

4. 让人民币汇率一次性贬值到位。

类似于1994年1月1日人民币汇率实行并轨时国家采取的让人民币一夜之间贬值33%的策略。

这个策略的优点是一步到位,市场来不及做任何的反应,企业和居民也来不及在汇率大幅贬值之前换汇,国家也不用消耗外汇储备。

但最终受伤的,是境内持有大量人民币的企业和居民,尤其是中高净值人群,财富将大幅缩水

国家目前采取的策略是一方面收紧外汇管制,一方面通过外汇储备公开市场操作双管齐下来保住汇率不“破7”,同时期望经济增长和外贸出口能逐步赶上,来缓解人民币的高估。

然而在目前的经济结构、货币政策、外贸形势处处不乐观的背景下,这个策略能维持多久,是当前人民币汇率的最大疑问。



为什么海外资产配置刻不容缓?

从金融的角度来说,一个国家货币超发、通胀严重、经济和出口放缓,通常都会导致货币贬值。

人民币汇率目前能够维持在一定区间双向波动,完全是得益于国家的外汇管制政策和公开市场操作。

但这样的政策能维持多久?当国家意识到目前的外汇政策无法维持的时候,将会采取逐步贬值,还是一次性贬值的策略?你愿意拿自己的全部财富来赌一把吗?还是说我们每个人都应该拿出全副身家来支援国家保汇率?


再看看前面那张人民币历史汇率图,你有没有发现我们国家差不多每十年左右进行一次外汇改革,每次汇改都带来人民币汇率走势的变化。

你可以自己算一算,下一次汇改可能是在什么时候?下一次汇改之前,人民币汇率可能会如何变化?下一次汇改之后,人民币汇率又会是什么走势?你觉得你更有可能会是汇改的受益者还是受害者?

如果你不愿意赌,或者你的觉悟还没有高到拿全副身家来支援国家,那我们来聊聊海外资产配置对于财富保值的意义究竟在哪里。

1. 规避人民币汇率风险。

前面谈了很多人民币贬值的风险,我们不确定下一次汇改是什么时候,人民币是否会一次性贬值。

除非中国经济触底反弹,除非美国人大发善心不打贸易战,否则人民币的前景恐怕不容乐观。

既然知道人民币有很大的贬值风险,那把部分的人民币资产转为非人民币资产就是很自然的应对策略了。

2. 规避中国单一市场投资风险。

中国经济在经历了近30年的奇迹般的高速增长之后,终于显露出疲态。以中国目前的经济体量和经济结构来说,经济放缓是必然的。

做投资的人都知道,要分散投资,尤其是知道某一个市场已经出现明显风险的时候。

我们很多家庭在过去30年中国高速增长的时期积累了大量的财富,可如今资金无论在实业、房地产、还是金融业恐怕都很难获得理想的回报。

这个时候我们应该做的,是把目光投向海外,分散风险,获取一个合理的市场回报。在今天,保住已有的财富,远比获得超额的回报重要得多。

看看财富榜上,中国的首富们你方唱罢我登场,但能活的最久的,一直是李嘉诚。为什么?因为懂得审时度势,会防守,知进退。



谁应该做海外资产配置

其实任何一个打开这篇文章并阅读到这儿的人,都有必要做海外资产配置,因为一个勉强温饱没有积蓄的人不会对这个话题产生兴趣。

每一个正在为自己和家庭的未来筹划的人,都应该把海外资产配置作为家庭理财的一个重要策略。

作为一个简单的参考,如果你的家庭净资产在50万元人民币以上,或者家庭每年(扣除支出后的)净收入在30万元人民币以上,就应当积极考虑配置一定的海外资产。

家庭财富数量越高的家庭,面对的人民币汇率和国内市场的投资风险越高,越需要尽早采取行动,进行海外资产的规划和配置。

如果你经常到海外旅游购物,打算把孩子送出国读书,打算到海外养老,或者不满足于中国目前的医疗现状,未来想让自己和父母到境外就医,那海外资产配置对你来说意义就更为直接和迫切。



海外资产配置要怎么做?



第一步:把一定比例的人民币资产换成外币资产并放到境外(留在境内的外汇依然分分钟可能被强制结汇),一个合理的比例是家庭可投资资产的50%。

取决于家庭财富的数量,优先配置美金。美金作为长久以来全球最强势的货币,背后是长期保持强势的美国经济,美元是国际贸易的主要结算货币,是全球金融体系的避险工具,同时以美元计价的投资产品种类也最为丰富。如果财富体量较大,也应同时考虑配置美元以外其他币种的资产。


第二步:选择适合自己投资经验和风险承受能力的工具。

对于国内多数中产和高净值人群来说,普遍投资经验不多,风险偏好高但实际风险承受能力较低。

这种情况建议选择相对稳健的投资工具,如股票、债券或者混合型基金、美元储蓄分红类保险等,背后会有专业基金经理或者保险公司来为客户进行合理的全球资产配置。如果原本为了规避风险,把资金转到境外,最后却被忽悠去买高风险的股票、高收益债券或者私募产品,恐怕是得不偿失。

海外房产不建议作为主要的投资工具,涉及到的汇率、法律、税务、租售、继承等风险太高,对于绝大多数普通家庭并不适合。如果真要考虑房地产的配置,可以选择房地产投资信托基金(REITS)。


另外,我们还需要考虑海外资产未来的传承问题

高净值家庭可以考虑通过信托来进行家庭财富的统一规划和传承安排。资产未达到信托门槛的家庭,则应提高保险在资产配置中的比例,在资产增值的同时,保证未来财富的定向传承。

这也是为什么最近几年,在海外资产配置的大趋势下,境外美元保险成为最受欢迎的财富管理工具。



总结

以史为鉴,会防守,知进退。我们的一辈子很长,未来还会经历不同的外汇政策,会经历不同的政府和政策制定者,不要把目光只锁定在未来的三年或者五年。

曾经有多少人得来不易的财富一夜之间灰飞烟灭。看清风险在哪里,了解如何去规避。走得稳,才能走得久,走得远。



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